ベンチャーキャピタルが警戒を続ける中、バイオテクノロジースタートアップは「シリーズAの崖」に直面している

ここ数年、シリーズAラウンドの獲得は容易だったが、業界ウォッチャーらは、シリーズBラウンドのそれに対応する増加は見られないと述べている。

シリコンバレー銀行の急速な破綻は、この名高い金融機関に依存していた多くの小規模バイオテクノロジー企業の財務状況に望ましくないスポットライトを当てた。

しかし、新興企業を設立し、構築する人々にとって、SVBの崩壊は、若い製薬会社の世代の資金不足の逼迫という、長期にわたって醸成されている脅威の余波である。

過去 2 年間、市場の低迷によりベンチャー企業の警戒心が高まっており、2021 年にシリーズ A で資金調達を行ったバイオテクノロジーの新興企業にとっては課題となっている。彼らが 2 回目の大規模資金調達ラウンドに戻ってくる中、企業は資金を確保するために創造力を発揮する必要がある。新たな投資。既存の資金調達ラウンドを補おうとしている企業もあれば、新たな資金を呼び込むために評価額を少しずつ上げている企業もある。

「これらの企業は資金が不足している」と、トラウトマン・ペッパー氏のパートナーで民間資金取引に取り組むクリス・ミラー氏は語った。「それは現在のバイオテクノロジーにおいてSVBよりもはるかに大きな問題だ」と彼は付け加えた。

3月に突然破綻する前、SVBは新興製薬会社への主要な融資パートナーであり、バイオテクノロジー分野の一種の記録保持者でもあり、状況の把握に貢献した。この銀行は、スタートアップやベンチャーの資金調達活動に関して広く引用されるデータを公開していることで知られ、その調査結果について BioPharma Dive と議論しました。

マネージングディレクターの一人、ジョン・ノリス氏によると、SVBが発見したのは、多くのバイオテクノロジー新興企業が同氏が「シリーズAの崖」と呼んだ状況に直面しているということだ。同銀行のデータによると、2020年7月1日から2021年12月31日までにバイオテクノロジー企業356社がシリーズA資金調達を行ったが、2022年にシリーズBを発表した製薬会社はわずか102社だった。

このギャップは、投資家がバイオテクノロジーから離れたり、目が肥えたりするにつれて、新興企業が新たなラウンドを調達するのに苦戦していることを示唆している。ノリス氏によると、多くの人は資金を投じる前に、薬物計画が近づいているか、すでに人体実験が行われているのを見たいと考えているという。

「それらの企業の多くは、本当に初期段階のプラットフォーム企業であり、非常に興味深い科学、優れた投資家、そしてそれを取り巻く優れたチームを擁していますが、臨床にはまだ何も持っていません」とノリス氏は語った。「そしてシリーズBの投資家はそこに注目しているようだ。」

問題は投資家の資金不足ではない。全米ベンチャーキャピタル協会の最新年次報告書によると、ベンチャー企業は2022年に約1,630億ドルの記録を調達した。

むしろ、注意が必要です。過去10年間、シリーズBラウンドは通常、ベンチャー資金調達と新規株式公開の間の「クロスオーバーラウンド」として機能し、参加したファンドがすぐに利益を得ることができた。その後、投資家はバイオテクノロジー企業のウォール街への参入にどうやって参入できるかに集中し、より多くの投資家をライフサイエンスに引き寄せることができたとノリス氏は語った。

その結果、記録的な数のIPOが行われ、それに伴って民間のバイオテクノロジーの価値も上昇しました。しかし、過去2年間のこのセクターの市場反転により、2021年の企業評価額と投資家が2023年にあるべき評価額との間に乖離が生じた。この変化がシリーズBラウンドにおける摩擦の原因となっている、とホルヘ・コンデ氏は述べた。アンドリーセン・ホロヴィッツのゼネラル・パートナー。

「非常に高いレベルで言えば、バイオテクノロジーへの投資は本質的に『信念を生み出すことができるか、リスクを回避できるか』を試すことになる」とコンデ氏は語った。

現在の状況では、適切なバランスをとることがより困難になっています。このセクターの経営を支えたクロスオーバー投資家やゼネラリスト投資家の多くは撤退し、バイオテクノロジー企業は当初の資金提供者に依存することになった。

こうした投資家はライフサイエンス投資の経験が豊富で、企業の評価に注目する可能性が高い。 SVBがIPOにクロスオーバーする可能性が高いと分類している1億ドルを超える資金調達は、2022年には25％以上減少した。ここ数カ月間、Faze MedicinesやAmbys Medicinesのような若い新興企業がシリーズBラウンドで資金を調達する前に閉鎖した。

Versant Venturesのマネージングディレクターであるクレア・オザワ氏は、「活用されている資本は減少している。それは『利用可能』ではなく、人々が積極的に導入しているのだ」と述べた。「そのため、実際に誰が何かに参加するのかを見極めるのにさらに時間がかかっています。」

一部の企業は依然として成功を収めています。たとえば今週初め、Third Rock VenturesのスタートアップであるFlare Therapeuticsは、新たな支援者の支援を受けてシリーズBラウンドで1億2,300万ドルを調達した。新しいベンチャー企業を引き込もうとする他の企業も、シリーズBに負債を追加するなど創意工夫を凝らしている。コロラド州のバイオテクノロジー企業エンヴェダ・バイオサイエンシズが12月に6,800万ドルの資金調達の一環として発表したのはこれだ。

同社のプログラムはまだフェーズ1試験に入っていないが、投資家を惹きつけたのは、同社が2021年にシリーズAラウンドで5,100万ドルを調達した際に設定したマイルストーンに到達したことだと、エンヴェダのCEO、ヴィスワ・コルル氏は語った。

「私たちは1～2年の目標として一定数の候補者を設定していましたが、それを上回っています」とColluru氏は語った。

中間資金調達ラウンドに目を向けた企業もある。ストランド・セラピューティクスのCEO兼共同創設者ジェイク・ビークラフト氏は、同社には2023年まで存続できる資本があるが、臨床試験に完全に移行するには十分ではない可能性があることを認識していた。固形腫瘍を対象とした最初の研究プログラムにはさらに多くの資金が必要となるだろう。

昨年11月、ボストンに本拠を置くこのmRNA医薬品新興企業は、1年前に調達した5,200万ドルに加え、新たな投資家と4,500万ドルのシリーズA1ラウンドを発表した。

「『シリーズBをやろうか？』と電話をかけなければならなかった。なぜなら、マクロ環境が私たちにとって物事を成し遂げるのがさらに困難になることを私たちは知っているからです」とベクラフト氏は述べ、A1ラウンドは時間を節約する方法を提供したとフォローアップのコメントで付け加えた。

「2021年にシリーズAで1億6000万ドルを達成していれば、今すぐに他の現金がすべて手に入っていただろうという議論もできるだろう」とビークラフト氏は語った。「しかし、余分なお金をたくさん持っていると、時々非常に規律が保てなくなることもあると思います。」

現在の市場環境では、キャッシュバーンを遅らせることが重要だとコンデ氏は述べた。ライフサイエンス業界全体での多数の人員削減がその証拠であり、苦境にある新興企業間の統合も同様だ。

こうした変化は、新しいバイオテクノロジー企業の設立方法にも影響を及ぼしています。投資家らによると、シードおよびシリーズAの資金調達では、企業は干ばつを乗り切り、現金をより効率的に使用し、最も有望なプログラムに集中するように構築されているという。

その影響は現在、次の資金調達を必要としている人々に感じられています。業界ウォッチャーは、ベンチャー企業が自社のポートフォリオの強化に時間を費やし、新たな機会への資金が減少するため、SVBが観測した崖は今年さらに険しくなるのではないかと予想している。

ミラー氏は「新たな投資家や新たな資本のかなりの部分を見つけるのは非常に難しい」と述べた。「それが依然として大きな懸念事項だ。」

Ben Fidler がレポートに貢献しました。

訂正: この記事は、ストランドがシリーズ A 延長ではなくシリーズ A1 ラウンドを提起したことを明確にし、追加の文脈を含めるために更新されました。